■评估当下中国经济状况，必须提到非常稳定的城镇失业率。我们的研究显示，失业率水平虽然比国家统计局的数字高，却呈现下降趋势。这很大程度上归因于2008年以后，特别是2011年以来，宏观调控的压力使经济结构发生了巨大改变。研究显示，服务业创造就业的速度远远大过制造业。这个变化可以用来解释经济下行过程中，我们为何有着非常稳健的就业增长

　　■我们有大量的新兴行业部门，现在尚未很好地纳入到统计当中。这些新兴行业在很大程度上反映了中国经济发生的变化，最重要的是新经济业态不断扩张。这些与我们国家的两个有利条件密不可分：第一，中国有巨大的国内消费人群和市场，这是很多国家不具备的。第二，中国有非常好的人力资本积累。这两个条件的结合，造就了中国就业创造的活力

　　从学术研究的角度讨论2008年之后中国宏观经济的变化，是一个挑战。特别是，解开当前宏观经济的一些“迷局”难度很大，但我们有必要提供合乎逻辑的解释。

　　首先，关于经济增长放缓的真实原因。

　　大家对增长放缓的讨论非常多，而且看法不一样。增长放缓本身没有争议，现在的焦点是怎么来解释这种放缓？对此，存在很多分歧。第一个分歧是现在的增长率是不是接近潜在的增长率？我认为，现在的增长率是低于潜在增长率的。第二个分歧是导致增长放缓的主要原因是什么？到底是结构性因素，如人口的转变、出生率的下降、劳动力增长减速等，还是其他因素？

　　从GDP增长率来看，最明显的下行是在2012年之后，这与货币和财政政策收紧有关。因为信贷的增长回落，不能再支撑之前投资需求的增长，所以投资增长率突然就降了下来。接下来的问题是，为什么2012年以后我们会收紧宏观政策？很大程度上讲，是因为政府改变了增长的政策。之前在“四万亿”支出计划下，2009年至2011年信贷有所扩张。2012年之后，我们转变了增长政策的基调，开始实行收紧货币的政策。在解释这几年的经济大趋势时，这是最重要的因素。

　　也有人从供给侧角度讨论增长放缓。结构因素可以解释长期增长率或潜在增长率的放缓，但不能解释近几年为什么GDP增速会在6.5%至7%的区间？即使从全要素生产率角度解释增长放缓，也存在套逻辑的问题。事实上，GDP增长放缓后计算出来的全要素生产率增长一定是放缓的，而且放缓得更多。因此，我们很难从核算增长的角度来验证全要素生产率放缓导致GDP放缓，反过来的逻辑同样成立。

　　其次，关于需求收缩等问题。